Contracara: el BCRA compra dólares pero la deuda por importaciones no baja
Los resultados del plan motosierra del gobierno de Javier Milei son positivos en lo financiero, aunque con un drástico impacto en la economía real donde empresas y sectores acusan una significativa baja de ventas.
Uno de los aspectos donde los economistas más centran la atención pasa por la acumulación de reservas y la compra diaria de divisas, con la expectativa puesta en que en alguna parte del año se produzca la apertura del cepo cambiario.
Pero ocurre una situación contradictoria, mientras el Banco Central compra dólares, también crece la deuda comercial de los importadores que acceden parcialmente a esas divisas para pagar, por ejemplo, insumos.
En un análisis, el Ieral-Fundación Mediterránea evaluó el panorama en un trabajo titulado “Recuperación de las reservas del central, ¿qué hay detrás de escena?”, del economista Maximiliano Gutiérrez.
“Durante estos primeros 100 días de gestión, la nueva administración comienza a exhibir algunos resultados alentadores: se dio inicio a la corrección de precios relativos; la tasa de inflación comenzó a desacelerar más rápido de lo que esperaba el mercado; se pasó de un contexto de déficits gemelos en el 2023 a una situación de superávit gemelos en el primer bimestre del año, al tiempo que la autoridad monetaria comenzó a acumular reservas”, introduce a modo de conclusión el estudio.
La autoridad monetaria lleva comprados U$S 2.850 millones en marzo y casi U$S 11.380 millones desde el cambio de mandato. “La otra cara de la moneda se observa con la acumulación de deuda comercial, al persistir restricciones en el mercado de cambios para el pago de importaciones”, subraya el análisis.
Los pagos por importaciones representaron el 42,3 % de las operaciones cursadas en febrero, en lo que constituye “un lento proceso de normalización”, menciona. “Entre diciembre y febrero, se estima que el stock de deuda comercial de los importadores se incrementó U$S 9.400 millones, cifra superior a las compras netas de divisas acumuladas durante ese período”, que sumaron U$S 8.526 millones, indica el trabajo.
La balanza comercial de bienes base caja pasó de un superávit de U$S 1.410 promedio mensual entre septiembre y noviembre de 2023 a U$S 3.440 millones promedio mensual entre diciembre y febrero último, “principalmente por la caída de las importaciones derivada del escenario recesivo”. En otras palabras, al caerse las ventas tampoco se necesitan tantos insumos traídos del exterior.
“En relación al atesoramiento de divisas, se pasó de una salida promedio mensual de U$S 64 millones (entre septiembre y noviembre de 2023) a un ingreso por un guarismo equivalente a U$S 135 millones por mes, en el trimestre más reciente”, mencionó.
El análisis, también comparó en este aspecto los últimos tres meses del gobierno anterior, con los tres primeros de Milei. Las conclusiones son: Mejora de la balanza comercial de bienes, que pasó de un superávit de U$S 1.410 a U$S 3.440 millones, principalmente por la caída de las importaciones derivada del escenario recesivo.
La cuenta de servicios reales redujo su situación deficitaria en U$S 570 millones, con importaciones de servicios disminuyendo respecto al trimestre previo, aunque a un ritmo menos intenso que en el segmento bienes.
La cuenta de intereses de deuda, en cambio, se deterioró en los últimos tres meses en U$S 413 millones por mes. El resto de los organismos internacionales de crédito vienen siendo cobradores netos en el trimestre diciembre-febrero por U$S 670 millones por mes, cuando el trimestre previo eran prácticamente neutros.
En contraposición, el FMI se comporta de manera inversa: fue cobrador neto en el trimestre septiembre-noviembre, pero pasó a ejecutar desembolsos de fondos por encima de los vencimientos en esta última parte.
El inicio de la cosecha gruesa y la consecuente liquidación de exportaciones, abre la posibilidad de que se produzca una mayor acumulación de dólares y comience a bajar la deuda comercial.
El pago de la deuda privada implicó una salida neta de reservas de U$S 270 millones por mes, la mitad de lo que se pagaba anteriormente.
En relación al atesoramiento de divisas, se pasó de una salida promedio mensual de U$S 64 millones a un ingreso por un guarismo equivalente a U$S 135 millones por mes.
Como resultado de estos cambios de tendencia, se logró un promedio mensual de acumulación de divisas por parte del BCRA por casi U$S 1.730 millones entre diciembre y febrero, guarismo que compara con la pérdida promedio de U$S 2.100 millones por mes para el período setiembre-noviembre.
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