El Gobierno recupera protagonismo, pero aún quedan varios rounds por delante
En los últimos meses, el Gobierno ha logrado avanzar con anuncios contundentes y acuerdos políticos que le permitieron aprobar leyes clave y vetar otras. Además, el comportamiento positivo de las variables financieras alimenta el optimismo de quienes ven una posible salida a la crisis. Sin embargo, la economía real y la falta de reservas invitan a la cautela, recordándonos que la prudencia es siempre una buena consejera frente a la euforia financiera.
La reciente misión a Estados Unidos del ministro de Economía, Luis Caputo, y su equipo, generó buenas expectativas entre los inversores, reafirmando el atractivo de los activos financieros locales. Día a día, se consolida la idea de que el superávit fiscal no solo es una decisión política, sino también una realidad tangible, y que el proceso de ajuste inicial, basado en licuación, se va sustituyendo por reformas estructurales. Sorprende incluso cómo el ajuste es tolerado e incluso respaldado por una parte significativa de la sociedad.
Sigue la incertidumbre
Pero los desafíos persisten, especialmente los de corto plazo, que plantean la incertidumbre de si el Gobierno dispondrá del tiempo necesario para implementar su programa. Por ello, el Gobierno se esfuerza en generar anuncios que fortalezcan la confianza. Las expectativas son esenciales en economía, y el oficialismo parece entenderlo bien.
El potencial de Argentina en el mediano y largo plazo es innegable. Una de las restricciones más significativas en los últimos años podría revertirse gracias al superávit energético y minero, que se espera se sumen al sector agropecuario como fuentes de divisas y actividad económica. Sin embargo, la caída del consumo, la lenta recuperación de los ingresos y los indicadores negativos en los principales sectores demandantes de mano de obra y en el desempeño de las pymes, ponen de relieve los grandes desafíos inmediatos, a los que se suma la escasez de reservas de cara a un desafiante 2025.
En el próximo año, los dólares serán imprescindibles no sólo para cubrir los vencimientos de deuda, sino también para sostener una recuperación de la actividad que impulsará las importaciones y muy probablemente el gasto en turismo al exterior durante el verano, si se mantiene el tipo de cambio actual.
Las reservas, en efecto, son el principal talón de Aquiles del modelo actual. La luz al final del túnel que algunos avizoran podría no alcanzarse si esta restricción persiste y la preocupación se transforma en desconfianza.
Para superar la falta de divisas hasta que lleguen los ingresos de la cosecha gruesa y de los sectores energético y minero, es crucial construir puentes financieros. El blanqueo, la moratoria y el carry trade han contribuido a construir el primero de esos puentes. No obstante, los próximos seis meses seguirán siendo desafiantes, con la cosecha fina como principal fuente de divisas, pero también con el turismo como un factor de salida de divisas. Esto explica la celebración en el mercado tras los recientes anuncios de ayuda financiera de organismos multilaterales y bancos, logrados tanto por el Ministerio de Economía como por el Banco Central.
Una pelea larga
La regularización macroeconómica es una pelea larga y aún quedan varios rounds por disputar. En el actual, Caputo domina el centro del ring, aunque con cautela, consciente del impacto del dólar y la inflación en las expectativas. Los reclamos por eliminar el cepo cambiario se han suavizado, ya que la posición del ministro es clara: el cepo se levantará cuando haya reservas suficientes. El Gobierno no está dispuesto a arriesgar el proceso de desaceleración de la inflación ni a ceder ante las demandas de devaluación o aceleración de las minidevaluaciones, actualmente fijadas en un 2% mensual.
En el plano de la economía real, los desafíos se profundizan. Las pymes, tanto comerciales como industriales, aún no logran ver el final de la crisis. La actividad económica sigue debilitada por la caída del consumo privado y el ajuste en el gasto público, mientras que las obligaciones por el lado de los gastos aumentan y las posibilidades de financiamiento se van limitando debido al uso de los créditos disponibles. Primero, los inventarios ayudaron a sostener la situación; luego, los bancos ofrecieron crédito en respuesta al nuevo entorno financiero de 2024. Pero ahora es imperativo que mejore la demanda para que las pymes puedan continuar e incluso pensar en crecer.
Es importante destacar el papel que cumplió el crédito bancario al sector privado en 2024, tanto para consumo como para inversión. Sin embargo, debido a la capacidad de endeudamiento de los demandantes y a la liquidez del sistema, es necesario que la economía crezca para que esta expansión del crédito pueda sostenerse y recuperar los niveles de años anteriores.
Finalmente, habrá que ver si el optimismo de la dimensión financiera puede replicarse en la economía real o si las preocupaciones de esta última, sumadas a una sociedad que, aunque tolerante del ajuste, podría no estar dispuesta o en condiciones de continuar apoyándolo, termina por intranquilizar nuevamente al tipo de cambio, la inflación y la tasa de interés.
A pesar de los avances logrados, el Gobierno enfrenta desafíos complejos y urgentes. Mantener la estabilidad y consolidar el crecimiento requerirá no solo medidas económicas sólidas, sino también la capacidad de construir confianza a largo plazo. La recuperación económica de Argentina es un camino de persistencia y consenso. La clave estará en que los próximos rounds se gestionen con prudencia y previsión, para que las señales positivas de hoy se transformen en una verdadera reactivación.
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