“DNU, FMI y un Tesoro que juega su carta”

El mercado local tuvo reacciones moderadas tras la publicación del DNU por el acuerdo con el FMI, mientras que el Tesoro prepara una licitación clave. El BCRA sigue acumulando reservas, comprando USD 268 millones, su mejor saldo diario en más de un mes. Los bonos en dólares se sostienen a pesar del mal clima global, mientras que los ADRs y el equity local repuntaron tras un comienzo débil. En Wall Street, la incertidumbre arancelaria entre EE.UU. y Canadá y la expectativa por el dato de inflación de mañana dominaron la escena.

Mercado Local

▪️ Se publicó el DNU por el acuerdo con el FMI, confirmando que los fondos se destinarán a la compra de letras intransferibles del BCRA. Se trata de un préstamo de facilidades extendidas a 10 años, con 4 años de gracia en el pago de capital e intereses, lo que implica que durante el mandato de Milei no habrá pagos al FMI. Resta el tratamiento en el Congreso.

▪️ Licitación del Tesoro: Se confirmó la reapertura de un DL a enero de 2026, junto con la oferta de Boncer, un Boncap y Lecaps cortas. Se espera un rollover menor al 100%, ya que el Tesoro dispone de 6 billones de pesos en cuentas del BCRA, lo que le permitiría absorber menos fondos, convalidar tasas más bajas y liberar pesos a la economía.

▪️ Mercado local: Dólar MEP y CCL casi sin cambios, operando en la zona de $1.227. Bonos en dólares con leves bajas de 0,2%, en línea con emergentes. ADRs y acciones locales rebotaron y cerraron en torno a +1%, replicando el comportamiento del equity internacional. Curva en pesos con escasa variación (+0,2%), con poco volumen ante la licitación de mañana.

▪️ BCRA: Compró USD 268 millones, el mejor saldo diario desde el 6 de febrero. El saldo positivo del mes asciende a USD 494 millones, mientras que el volumen operado en el MLC sigue aumentando con la cosecha gruesa.

Mercado Internacional

▪️ Wall Street cerró en baja por la incertidumbre comercial entre EE.UU. y Canadá. Trump señaló que reconsidera duplicar los aranceles al acero y aluminio canadienses, mientras que Ontario suspendió su recargo a la exportación de electricidad hacia EE.UU.

▪️ Mercados: S&P 500 -0,7% (tras haber caído hasta 1,5%) Dow Jones -450 pts Nasdaq 100 -0,2%

▪️ Sectores afectados: Delta Airlines cayó 7% tras recortar su guía de ganancias por menor demanda en EE.UU. Disney y Airbnb bajaron 5% cada una.

▪️ Bonos del Tesoro: la tasa a 10 años subió 3 bps a 4,25%.

▪️ Claves a seguir: Los inversores estarán atentos al dato de IPC de EE.UU. que se publica mañana, clave para definir expectativas sobre la política monetaria de la Fed.

Conclusión

Con el DNU del FMI en la cancha, el Tesoro enfrenta una licitación clave que pondrá a prueba la confianza del mercado en los instrumentos en pesos. Mientras tanto, el BCRA sigue fortaleciendo reservas, algo fundamental para la estrategia económica del Gobierno. A nivel global, la incertidumbre comercial y el dato de inflación en EE.UU. siguen marcando el rumbo de los mercados.

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