Hablan de una nueva caja de conversión y dolarización cercana
La segunda parte del plan de estabilización que anunciaron la semana pasada el ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, daría pistas sobre un esquema futuro con una caja de conversión, asegura un análisis de mercado.
Según Gabriel Vidal, economista financiero y director de Criteria Latam, el Gobierno está encarando una salida monetaria no tradicional a su crisis, que desafía al FMI y plantea una incógnita respecto de las decisiones de los bancos.
Vidal realizó un posteo en la red social Linkedin en donde desmenuza el plan presentado por el Gobierno. «Terminamos el déficit cero y está consolidado y vamos a la emisión cero», planteó esta noche el presidente Javier Milei.
«El criterio es que la base monetaria amplia quede fija -se explayó en una entrevista Milei-. La base monetaria amplia va a quedar igual con emisión cero, conforme aumente la demanda de dinero, con el crédito de los bancos, van cayendo», precisó el jefe del Estado.
El plan
De acuerdo con la interpretación de Vidal, «la segunda etapa del plan es dejar de emitir pesos para intervenir el mercado interbancario de tasas de interés. Aparecen las LRM (letras de regulación monetaria). Pero no serán emitidas por el BCRA, sino serán letras del Tesoro, administradas por el BCRA», recordó el financista.
«El BCRA nos impuso una nueva convertibilidad, al paso del tiempo, la gente caerá en la cuenta que todos los dólares que respaldan el circulante están en el BCRA, y la emisión de pesos será la preferencia/necesidad del público por tener usd/pesos en sus billeteras» (Vidal).
Precisó Vidal que «el BCRA administrará la política de tasas, pero no incurrirá en generación de pesos para atender obligaciones del tipo Lebac, Leliq o cualquier otro nombre que hemos inventado en la historia Argentina».
En ese sentido, de acuerdo con el análisis, «si el BCRA decide subir las tipos de interés absorberá dinero del sistema emitiendo LRM por cuenta y orden del Tesoro».
Los pesos de la economía serán igual a la demanda de dinero de los agentes económicos, todos los que quieran hacer «carry trade», (colocaciones de pesos para producir dólares), tendrán que ir directamente a instrumentos del tesoro (Lecap) o indirectamente a través del mercado interbancario (LRM).
El núcleo del problema
La remuneración que los bancos ofrecen a sus clientes cayó a un nivel equivalente al «crawling peg» de 2% mensual, y hay que salir de allí. Para eso se necesita política monetaria.
«Saltó la brecha y allí estamos, navegándola, con nerviosismo y ansiedad pensando que el tipo de cambio A 3500 se atrasó y que salir del cepo será con salto cambiario», aseguró el directivo de Criteria Latam.
«¿Cómo reconciliar el objetivo de un Presidente que quiere exterminar el BCRA, porque no quiere que emita pesos para regular el mercado de tasas de interés, solo quiere que emita para atender la demanda de dinero por comercio de servicios y mercancías?», se plantea en el análisis. «Las LRM son la nueva propuesta», respondió
Una caja de conversión, de hecho.
El BCRA se presenta frente a los mercados haciendo lo siguiente: si un argentino quiere pesos tiene que canjearlos por dólares que estarán guardados en el BCRA.
«Si la autoridad monetaria quiere intervenir el mercado de tasas de interés interbancaria -sostiene Vidal-, emite LRM donde el emisor es la Tesorería. Es decir los pesos para pagar esos intereses saldrán del Tesoro, para que no haya emisión endógena de pesos por parte del BCRA y su política monetaria», asegura. «Es decir, el BCRA llevará adelante la política monetaria pero la cuenta de intereses la pagará el Tesoro», precisó.
Los pesos de la economía serán igual a la demanda de dinero de los agentes económicos, todos los que quieran hacer «carry trade», (colocaciones de pesos para producir dólares), tendrán que ir directamente a instrumentos del tesoro (Lecap) o indirectamente a través del mercado interbancario (LRM).
Incógnitas
¿Como tomará esto el FMI y Rodrigo Valdés el encargado de la relación con la Argentina en el organismo esta política ‘No Convencional’?, se pregunta en el análisis el también Presidente de AR Vida
«¿Qué decisión tomarán los bancos? ¿Le darán los excesos de fondos en el mercado interbancario al BCRA en las LRM (aceptando el riesgo Tesoro) o preferirán prestárselo entre ellos o dejarlo en cuentas a la vista sin remuneración?», agrega.
El nuevo modelo
«El BCRA nos impuso una nueva convertibilidad, al paso del tiempo, la gente caerá en la cuenta de que todos los dólares que respaldan el circulante están en el BCRA, y la emisión de pesos será la preferencia/necesidad del público por tener u$s/pesos en sus billeteras», opinó el economista financiero.
«La dolarización de LLA está cada vez más cerca en el horizonte. El BCRA será una caja de conversión y todo el equilibrio macro financiero estará basado en el equilibrio fiscal del Gobierno», concluyó.
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