En las discusiones con el FMI, hay objetivos básicos de Milei que no se van a tocar
Es comprensible que el principal foco de incertidumbre que genera el futuro acuerdo con el FMI esté asentado en el mundo financiero. Hay políticas que hoy aplica el Gobierno que son inevitablemente transitorias, y todos están interesados en conocer cuanto antes qué puede pasar con variables delicadas, como el tipo de cambio, si se adopta una fórmula que incorpore mayor volatilidad al precio del dólar oficial. Dicho de otro modo, cualquier inversor querría saber si las colocaciones que hoy están hechas para aprovechar los rendimientos de la tasa en pesos tienen un final abrupto a la vista o no.
Por otro lado, hay aspectos que van a seguir siendo prioritarios tanto para Javier Milei como para el Fondo. Nadie ha puesto en discusión la necesidad de sostener y profundizar el equilibrio fiscal, coronado en 2024 con el primer superávit financiero conseguido en los últimos 16 años. Tampoco hay dudas de que el organismo respalda el interés del Gobierno por contener la inflación. En las primeras revisiones que tuvo que afrontar el equipo económico, hubo varias menciones de parte del staff sobre la necesidad de proteger a los más vulnerables. Puede parecer retórico, pero para los funcionarios ese interés -aunque haya sido declamativo- hoy les sirve como carta de negociación para defender un esquema cambiario que no altere el ritmo de los precios.
Banco Central de la República Argentina
Como cualquier acreedor, el FMI nunca va a renunciar al deseo de que la Argentina tenga una política eficaz de acumulación de reservas. Es esa meta la que pone bajo tensión el formato de liquidación de dólares que hoy tienen los exportadores y por el que se habla del fin del denominado dólar blend. Lo que plantean los funcionarios locales es que esos objetivos no deberían competir entre sí. Pero si pueden fijarse como metas graduales. Por eso un punto que está sobre la mesa es el calendario de metas y políticas. La coordinación de ambos senderos (inflación y reservas) es esencial para el Gobierno, ya que además de ser una de las llaves del acuerdo, tiene impacto en el principal indicador económico que miran los electores.
El blend puede desaparecer, pero no puede hacerlo antes de que su valor converja al tipo de cambio oficial, si es que el Gobierno busca evitar cualquier tipo de salto en esta variable. Hay que tener presente que la baja gradual de las retenciones que hoy estimula la liquidación del campo llega hasta mediados de año. Y a fines de junio cae el primer vencimiento de las letras del Tesoro que tiene el Banco Central. Eso significa que hay un margen fino, pero margen al fin, de empalmar un flujo de ingreso de divisas. El esquema actual no tiene que ser modificado necesariamente cuando se apruebe el acuerdo.
Un dato que suma hoy en El Cronista Guillermo Laborda es que el Gobierno no quiere tener un anuncio intermedio. Eso implica que cuando el staff alcance el entendimiento técnico, no habría precisiones sobre las futuras políticas a adoptar, un paso que se completaría recién cuando el directorio ratifique los términos consensuados.
Como se puede apreciar, entre la Argentina y el Fondo no todo es puja. Hay objetivos comunes que el nuevo acuerdo busca preservar y potenciar. De esos compromisos se vale el elenco gubernamental para conseguir que la balanza no sea desfavorable a sus intereses. La calma de los precios y el dólar debe llegar a octubre.
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