Jorge Colina: La única medida concreta fue el dólar a 800, ahora se necesita confianza
El presidente del Instituto para el Desarrollo Social Argentino (Idesa), Jorge Colina, pasó por Córdoba para reunirse con el grupo de empresas que integran el espacio “Los datos dicen”, creado junto con La Voz para afinar el análisis de la situación económica del país.
De ese encuentro participaron directivos de Naranja X, Elyon, Villa Allende Shopping, Burni, Hospital Privado, Focus, Interfile, Amerian, Sanatorio del Salvador, Dracma y Nobis.
–¿Cuál es la primera evaluación del nivel de devaluación y de las medidas que hasta ahora se conocen?
–Las medidas son las esperables para alguien que procura bajar el gasto fiscal rápido y para eso propuso recortes. Lo novedoso es que propone cosas como, por ejemplo, cortar las transferencias discrecionales a las provincias o la obra pública para pasar a que se financie con articulaciones público-privada. Eso es lo novedoso. Pero hay que ver cómo se ejecuta porque en definitiva hasta ahora son anuncios. Lo único concreto hasta acá es 800 pesos el dólar, que rápidamente tomó la decisión, ya se implementó, y salió bien. La brecha cayó, el paralelo no se movió. El nivel de 800 pesos es más alto en términos reales que, por ejemplo, los 60 que tenía Alberto Fernández cuando asumió.
–¿Es un nivel que tiene un colchoncito también para aguantar la inflación?
–Si es del 30 por ciento mensual, como se dice, en enero todavía sería un tipo de cambio alto, pero ahí ya se va a empezar a acabar ese diferencia, porque la inflación va a ser fuerte en la primera mitad del 2024. Por eso es que el presidente del Banco Central les dijo a los banqueros que habrá un ajuste del 2% mensual, pero después vamos a tener que hacer otra cosa, porque esto se va a depreciar.
–Milei dijo que iba a desarmar las Leliq pero las mantiene. ¿Es comprensible ello desde el punto de vista económico?
–Si uno quiere bajar la inflación, tiene que resolver el tema de las Leliq. El tema es que el Banco Central no las puede pagar porque demandaría una emisión monetaria muy grande. Generalmente se dice, bueno, vamos a ver si las cambiamos por títulos del Tesoro, que no es otra cosa que darle un Bonex a la gente. Lo que sucedió es que, preventivamente, la gente se fue pasando de plazo fijo, a Money Market, lo que obligó a los bancos a pasarse de las Leliq a los pases que en lugar de 28 días vencen en un día. Es casi como dinero, como una caja de ahorro. El sistema está contenido ahí. Y ahora ya es difícil pensar que en las Leliq se puede cambiar a un bono cuando todo el mundo se salió hacia los pases.
–Algo que hicieron distinto ahora respecto de la última devaluación de Sergio Massa fue no subir la tasa.
–Bajaron la tasa de los pases y dejaron la tasa de las Leliq con la esperanza de que la gente se va a pasar de nuevo a los plazos fijos. Pero el depositante entiende que pasarse a las Leliq tiene un alto riesgo de que te cambien el ahorro por un título del Tesoro.
–¿Y cómo se diluye ese riesgo?
–No queda otra cosa que generar más confianza, que se baje el temor a que las Leliq se puedan convertir en un título del Tesoro. Y entonces uno puede empezar a desarmar las Leliq, bajando su tasa. Pero primero hay que ganarse la confianza de la gente.
Terminar con las transferencias
–¿Cómo ve esta decisión de cortar las transferencias a las provincias y a la vez necesitar de los gobernadores para aprobar leyes en el Congreso?
–Las transferencias discrecionales de la Nación a las provincias, técnicamente son programas nacionales. Siempre decimos que eso tiene que terminar, porque no puede ser que la Nación esté gastando en cosas que le corresponden hacer a las provincias. Está bien cortar los fondos discrecionales. El tema es que hay que reformular el acuerdo tributario y funcional de la Argentina, hay que cambiar la coparticipación por un sistema en donde cada provincia se apropie de los impuestos que genera. Porque la coparticipación empobrece a la mayoría de las provincias, en el sentido de que no importa cuánto produzca, siempre le van a llegar recursos. Usar las transferencias discrecionales para comprar leyes es más de lo mismo. Te compro el voto y te doy…
–Entonces es mejor coparticipar el impuesto al cheque, como piden los gobernadores.
–No, no. La coparticipación hay que terminarla, hay que cerrarla. Y no coparticipar al impuesto al cheque que debe ser eliminado. Definitivamente es una muy mala solución la que proponen los gobernadores que proponen esto.
–¿Que vuelva Ganancias a la cuarta categoría sería una derrota para Milei que apoyó a Massa en la eliminación?
–No creo que sea una derrota. Simplemente quien la propugnó perdió las elecciones. Las que lo van a pedir van a ser los gobernadores. Igual, en su partido va a tener que votar. Aún cuando lo pidan las provincias. Si hay un acuerdo que van a volver hacia atrás, tiene que votarlo también la Libertad de Avanza.
Jubilados en alerta
–Se dice que de este paquete de ajuste, el 60% recae sobre el Estado y el 40% sobre el sector privado y los ciudadanos. ¿Los jubilados y pensionados van a perder una tajada?
–No se sabe. No es la idea sacar a los jubilados ninguna tajada ni hacer el ajuste por el lado de las jubilaciones. No deberían hacerlo, por lo menos, porque los jubilados ya vienen perdiendo. Lo mejor sería congelar acá la situación y empezar a procurar cambiar la fórmula de movilidad. No se puede eliminar, eso es inconstitucional. Modificarla por un esquema en donde los jubilados estén más protegidos de la inflación.
–Pero con una inflación del 20% o el 30% en diciembre y enero, ¿el Gobierno va a poder seguir el ritmo?
–En general sí porque la recaudación también va a subir esa tasa. Con una inflación tan alta, sube todo, los ingresos y los gastos.
–¿Con esa inflación, alcanza a cumplir su función la mejora en la AUH y en la tarjeta Alimentar?
–El anuncio fue la duplicación de la asignación universal por hijo y aumentar 50% la tarjeta. A la larga eso debe tender a unificarse. Pero la importancia de la medida es que congela el Potenciar Trabajo (aun si hubiera ahora un bono de 10 mil pesos), y se duplica la asignación por hijo. Con eso, el mayor beneficio que recibe la gente es automático desde la Anses. En cambio, al Potenciar lo paga Desarrollo Social con presión de los piqueteros. La forma de neutralizarlos es congelar ese beneficio y ayudar a la gente por el lado de la asignación por hijo, que es de la persona.
–¿Parece que va a seguir la recomposición de reservas?
–Puede que no, porque si se normalizan las importaciones, no es bueno tener reservas cero, pero tampoco pensemos que hay que tener 50 mil millones sin importaciones. Creo que va a haber un tránsito más normalizado de reservas en términos de entradas y salidas.
–Recién hablábamos del colchón del dólar. Este plancito, ¿cuánta vida tiene?
–Se debe generar un plan a mediano plazo de ordenamiento del Estado, que sea muy creíble, para que los inversores apuesten a que se va a cerrar el déficit de manera sostenida. No ahora, en el futuro. Entonces, ahí aumenta la demanda de dinero, mejora el crédito público, y se pueden empezar a desarmar de a poco las Leliq, y eso ya le da sustentabilidad y credibilidad a una baja de la inflación. En ese marco, ya se puede manejar el tipo de cambio como para que no se atrase demasiado. Si la inflación empieza a bajar no hace falta usar al tipo de cambio como ancla.
–¿A quién hay que pasar la factura de la devaluación?
–Al gobierno anterior, porque son los que insistieron en un tipo de cambio irrealmente bajo, por motivos eleccionarios, a los 350 pesos dejaron clavado para las elecciones. Y eso no fue un fracaso, porque ni siquiera contuvo la inflación, la inflación fue creciente. Entonces eso fue muy grave.
A cuánto la inflación
–Milei habló de una inflación que corre al 1% diario, 3.600% al mes. Cuando asumió había mencionado 15.000%. ¿Son creíbles esos datos de la inflación?
–Aspira a alertar y concientizar muy fuertemente a la población de que estamos muy mal. Y tiene razón. La hiperinflación aparece cuando ya la gente no quiere tomar ni un peso, ni siquiera para transacciones comunes. Cuando la gente ya pide dólares hasta para comprar cosas del día a día, eso ya es una hiperinflación. Puede ir acelerándose a tasas muy altas.
–Pero estos aumentos de precios de estos días, ¿no pueden acelerar la inflación y no resolver el problema?
–Pueden. O sea, si se mantienen las Leliq en el nivel actual, con los pagos de intereses están generando emisión por un punto del PBI por mes. Entonces eso requiere tener una inflación muy alta para licuar esa emisión monetaria. Acá se necesita un plan de ordenamiento del Estado y ahí es cuando los inversores van a financiar o no ese plan. Si lo financian, es mucho más fácil bajar la inflación porque ya se van a tener dólares. Si el plan de negocios no es creíble, los inversores se van a mantener reacios a prestarle al Tesoro. Ahí es donde va a haber muchas más dificultades para bajar la inflación.
–Es decir, la economía está con pronóstico reservado.
–Sí, por supuesto. Además, hace pocos días que gobierna el presidente que tomó un paciente en terapia intensiva, con lo cual sigue el pronóstico reservado.
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