BCRA decidió qué hacer con la tasa de interés de plazo fijo
Este viernes a las cuatro de la tarde se conocerá el dato de inflación de abril, que más allá de la expectativa, los relevamientos de alta frecuencia ubican en una mediana de 7,5%, con un rango de entre 7% y 8,1 por ciento.
Para mayo, podría esperarse un valor superior, ya que la fuerte suba de los dólares financieros recién se verá reflejada en los precios de ese mes al ser la medición del IPC de precios promedio y no punta a punta.
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Nueva tasa
De ahí que el directorio del Banco Central no haya pasado su tradicional reunión de los jueves al viernes, ya que al parecer no tiene ideas de subir nuevamente la tasa de interés, hoy en el 91%, que representa una tasa efectiva anual (renovando capital e interés cada 30 días) del 141%, lo que refleja una tasa positiva, tal como lo piden el Fondo Monetario Internacional y el mercado.
A la vez, al momento de tomar una decisión en materia de política monetaria, el BCRA parecería priorizar la dinámica de la inflación núcleo por sobre la general, buscando aislar cualquier tipo de impacto provocado por una suba estacional, un shock transitorio o una decisión política en torno a los precios regulados.
De ahí que el directorio del Banco Central no haya pasado su tradicional reunión de los jueves al viernes, ya que al parecer no tiene ideas de subir nuevamente la tasa de interés, hoy en el 91%, que representa una tasa efectiva anual (renovando capital e interés cada 30 días) del 141%, lo que refleja una tasa positiva, tal como lo piden el Fondo Monetario Internacional y el mercado.
Expectativas
El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de abril da muestras de haber comenzado a incorporar la mayor nominalidad a partir de la sorpresa inflacionaria de marzo (7,7% versus 7% esperado) y, fundamentalmente, ante la escalada de los dólares financieros a partir del 19 de abril.
El top 10 de los analistas consultados por el Banco Central espera un fuerte salto en la inflación en todos los plazos, destacándose abril en 7,3% y mayo en 7,5%, versus 6,2% y 6,1% en el relevamiento anterior.
Inflación
«Nuestra visión es que las expectativas de inflación del mercado, si bien siguen desanclándose mes a mes, no llegan a capturar la velocidad de los acontecimientos o, más bien, tienen un sesgo optimista que no viene convalidándose en los hechos», alertan desde PPI.
A la vez, al momento de tomar una decisión en materia de política monetaria, el BCRA parecería priorizar la dinámica de la inflación núcleo por sobre la general, buscando aislar cualquier tipo de impacto provocado por una suba estacional, un shock transitorio o una decisión política en torno a los precios regulados.
Agregan que los regímenes de alta inflación, con sus picos y valles, suelen tener un recorrido ascendente hasta toparse con un plan de estabilización. La aplicación de dicho plan recién a partir de diciembre ha quedado muy lejos y los riesgos inherentes del período electoral y de la posterior transición presidencial se han incrementado significativamente.
Atenta al consumo
Además, un mayor nivel de tasas encarece el crédito y desincentiva el consumo, atentando contra el nivel de actividad económica, al provocar el desplazamiento del crédito al sector privado por el financiamiento al sector público.
La ecuación es sencilla: sube el costo de fondeo para los bancos, por lo tanto deben encarecer todas sus líneas crediticias, tanto de los préstamos personales como en los adelantos en cuenta corriente y los descuentos de cheques, las dos formas más usuales que tienen las empresas para financiarse.
No es menor el impacto cuasifiscal que se incrementa cada vez que la autoridad monetaria decide subir la tasa de interés, por cuanto acelera la emisión asociada a los intereses devengados por las Leliq y los pases, e incrementa los pasivos remunerados del BCRA que se encuentran en niveles sumamente elevados.
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