Mercados poselecciones, ¿ahora qué?
Si hay algo que sabemos hacer especialmente los habitantes de la República de Córdoba es tomarnos las cosas con humor. Y las elecciones dieron mucha letra para todos los creadores de memes, que hubo y muchos.
Se jugó el partido, hubo ganadores y perdedores, pero no grandes sorpresas y la incertidumbre de las elecciones ya pasó.
Se suponía que el resultado podría despejar el panorama y aclarar medianamente el futuro, pero esto es Argentina y no hay nada despejado; las incertidumbres siguen hacia adelante por doquier.
Tras las elecciones, seguimos sin saber qué pasará con la inflación que no afloja o qué pasará con el dólar. Por lo pronto, desapareció, como era esperado, el dólar MEP o dólar Bolsa “subsidiado” que se conseguía a 180 pesos con el límite de hasta 18 mil dólares por semana, en el que intervenía el Banco Central con más de 30 millones de dólares diarios.
Falta saber qué pasará con el cepo y el dólar oficial a 100 pesos, con el nivel de actividad, el empleo y los impuestos. Además del acuerdo con el FMI.
Se sumó una nueva incógnita: qué es el Plan Plurianual. Al menos parece interesante, pero cabe la pregunta: ¿lo logrará nuestra clase política con un acuerdo en cuestiones básicas?
En resumidas cuentas, luego de las elecciones tenemos las mismas o más incertidumbres que antes.
A todo esto, cómo reaccionaron los mercados
Vale aclarar que no hubo un “compre Argentina” ni un rally previo a las elecciones. Con un resultado que no trajo muchas novedades, respecto a lo que se esperaba, era de suponer que no debería haber grandes reacciones. En todo caso, salvada la incertidumbre, podría comenzar un leve camino ascendente.
Pero ocurrió lo contrario, se vendió lo que no se había comprado, bajando títulos públicos y acciones en la semana poselecciones. Así el riesgo país terminó en su nivel más alto desde la reestructuración de la deuda en septiembre de 2020 y el índice Merval culminó la semana con una caída de seis por ciento.
Nadie quiere comprar Argentina.
Ahora bien, entonces: ¿qué hacemos con los pesos si eventualmente tuviéramos un excedente en este mar de incertidumbres?
Con la aclaración de que no corresponde hacer recomendaciones genéricas, sino que deben estar alineada al perfil de riesgo del inversor y orientada a satisfacer sus necesidades específicas, si se pueden dejar algunas ideas.
El dólar oficial, parece retrasado: subió 23 por ciento en los últimos 12 meses contra una inflación del 52 por ciento. Es decir, hemos tenido una inflación en dólares de más de 20 por ciento en el último año, y esto es menor competitividad internacional para nuestro comercio exterior.
Si necesitamos dólares de las exportaciones, debemos ser más competitivos, entre otras cosas, con el tipo de cambio. Comprar todo tipo de insumos o instrumentos financieros (dólar linked) terminará seguramente siendo una buena decisión.
Dólar MEP o Bolsa. También se retrasó con respecto a la inflación, aunque comprarlo implica validar una brecha de casi el 100 por ciento y estaríamos adquiriendo el más caro de ambos. Vale la pena recordar qué pasó cuando se levantó el cepo en la gestión anterior: subió el oficial y bajaron los alternativos.
Instrumentos que siguen a la inflación. Para aquellos que simplemente quieren mantener su capacidad de compra local, ha resultado un muy buen negocio en el último año y promete seguir siendo un buen resguardo contra ella instrumentos disponibles que han rendido entre uno por ciento y cuatro por ciento anual por encima de la inflación.
Por último, Argentina está barata en todos sus activos: definitivamente somos pobres, nuestros campos, inmuebles, títulos públicos (rinden más de 25 por ciento anual en dólares), empresas, y por lo tanto sus acciones, están baratos en términos históricos.
La compra de activos reales y financieros a valores históricamente bajos, y para el que pueda esperar y confíe en que Argentina vuelva a una senda de crecimiento razonable, tendrá mucho para capitalizar a futuro.
* Presidente de Argentina Valores SA
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